中金環境三季報點評:主業泵銷售平穩,環保業務整合效應持續釋放。
1.本部泵銷售平穩,環保子公司并表業績高速增長。
公司制造板塊主營中高端泵產品,報告期內,公司繼續加大成套變頻供水設備、污水泵、中開泵、管道泵等新產品的市場開拓力度,制造板塊整體業績平穩。
環保板塊由子公司金山環保(2015年11月并表)和中咨華宇(2016年5月并表)構成。其中金山環保在保持原有污水處理業務的基礎上,開拓污泥處理及藍藻處理業務,前三季度實現營業收入3.78億元,業績顯著提升;中咨華宇有效發揮自身在環境咨詢、設計、治理全產業鏈的技術優勢,前三季度實現營業收入2.51億元,經營進展順利。
2.環保業務訂單飽滿,看好PPP模式帶來業務擴張。
截至2016年三季度末,公司重大訂單均系子公司產生的工程類項目訂單,包括污泥處理項目、供水BOT項目及藍藻處理項目等,合同總金額15.11億元,除去已執行部分,剩余在手訂單9.52億元,業務量飽滿。
公司已與國有特大型企業中國一冶、安迅能水務公司、隆化縣人民政府、北京中和全聯投資管理有限公司等簽訂戰略合作協議,未來將以合作的形式共同開展PPP項目,長期看好該創新投資模式帶來的業務擴張。
3.盈利預測。
預計公司2016-18年實現歸母凈利潤4.93、7.45、9.03億元,對應EPS0.74、1.11、1.35元,對應PE38X、25X、21X,維持“推薦”評級。
4.風險提示。
環保業務拓展不及預期。