工業(yè)泵網(wǎng)新界泵業(yè)集團(tuán)股份有限公司是國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷規(guī)模最大、技術(shù)力量最為雄厚的農(nóng)用水泵生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于農(nóng)業(yè)灌溉、鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民取水及輸送等多個(gè)領(lǐng)域。農(nóng)業(yè)水泵類產(chǎn)品占公司銷售收入的80%，主打產(chǎn)品包括小型潛水泵和污水污物潛水泵。
新界泵業(yè)2007年-2011年國(guó)內(nèi)農(nóng)用水泵銷售一直保持第一位，目前公司的市場(chǎng)占有率不到4%，未來提升空間巨大。公司目前重點(diǎn)研發(fā)和拓展不銹鋼泵和屏蔽泵，已經(jīng)形成了新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
"十二五"期間水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將維持高投入，未來將加快推進(jìn)大型灌區(qū)續(xù)建配套與節(jié)水改造項(xiàng)目前期工作，公司有望從中長(zhǎng)期受益。
12月中下旬，2013年中央一號(hào)文件出臺(tái)在即。我們預(yù)測(cè)，農(nóng)田水利建設(shè)依然將是文件的重點(diǎn)。我們認(rèn)為，成本管控和渠道建設(shè)是新界的最大優(yōu)勢(shì)。根據(jù)公司此前披露的五年規(guī)劃(收入年增速25%，凈利潤(rùn)年增速30%)和行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)，同時(shí)考慮到將要拓展的污水處理業(yè)務(wù)，我們預(yù)計(jì)新界泵業(yè)2012-2014年EPS分別為0.54元、0.76元、0.89元。給予2013年25倍估值，目標(biāo)價(jià)19元，給予"買入"評(píng)級(jí)。
農(nóng)用泵新增需求井噴
農(nóng)用水泵主要指在農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、農(nóng)村基礎(chǔ)建設(shè)和農(nóng)民生活取水過程中使用的通用機(jī)械產(chǎn)品。農(nóng)用水泵主要有五大產(chǎn)品類型：小型潛水泵、污水污物潛水泵、深井潛水泵、自吸泵和漩渦泵等，它們都有各自不同的應(yīng)用領(lǐng)域，其中小型潛水電泵主要用于農(nóng)田水利。未來國(guó)內(nèi)農(nóng)田水利的建設(shè)重點(diǎn)是泵站改造及節(jié)水改造，預(yù)計(jì)小型潛水電泵的生產(chǎn)企業(yè)將受益。
2011年1月29日，中央發(fā)布一號(hào)文件《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于加快水利改革發(fā)展的決定》，提出"加快公共財(cái)政對(duì)水利的投入，多渠道籌集資金，力爭(zhēng)十年全社會(huì)水利年均投入比2010年高出一倍"以及"從土地出讓收益中提取10%用于農(nóng)田水利建設(shè)"。我們預(yù)計(jì)2011-2020年間，全社會(huì)水利投資將達(dá)到4萬億元，"十二五"期間水利投資將達(dá)到2萬億元，較"十一五"增長(zhǎng)80%。
水利部今年11月最新發(fā)布的《關(guān)于印發(fā)全國(guó)冬春農(nóng)田水利基本建設(shè)實(shí)施方案的通知》顯示，2012-2013年度全國(guó)冬春農(nóng)田水利基本建設(shè)力爭(zhēng)總投資較上年增加15%以上，實(shí)現(xiàn)總投資超過3000億元。其中，地方各級(jí)財(cái)政配套投資約44%，群眾及社會(huì)其他組織投資約15%。水利部要求各地加緊落實(shí)，相關(guān)配套資金將加快撥付到位。
我們認(rèn)為，水利部此次提高今冬明春農(nóng)田水利建設(shè)投資規(guī)模，特別是提出把東北、西北和華北"三北"地區(qū)為重點(diǎn)落實(shí)區(qū)域，也將大大提高北方地區(qū)對(duì)農(nóng)用泵的需求。
水利投資對(duì)農(nóng)用水泵、水利泵需求具有長(zhǎng)期拉動(dòng)作用，預(yù)計(jì)每年市場(chǎng)容量或達(dá)100億元。從各省已公布的水利規(guī)劃來看，農(nóng)田水利、防洪工程(或防洪減災(zāi)工程)將分別占總投資的25%以上、30%以上，若假設(shè)未來幾年水利投資年均投資4000億元，以上兩類工程的合計(jì)投資額將達(dá)到2000億元以上。
根據(jù)我們的草根調(diào)研反饋，一般情況下水利工程水泵采購(gòu)額的占比約為5%，按此推算，農(nóng)用泵及水利泵每年市場(chǎng)容量可能約為100億元。
海外市場(chǎng)拓展提速
新界泵業(yè)在農(nóng)用泵市場(chǎng)深耕多年，善于和各地農(nóng)機(jī)局、農(nóng)機(jī)推廣站、農(nóng)機(jī)合作社展開營(yíng)銷，在農(nóng)村用戶中歷史悠久、口碑較好。公司在國(guó)內(nèi)各主要省市設(shè)有15個(gè)區(qū)域配送中心，擁有1100家一級(jí)經(jīng)銷商和3500家二級(jí)經(jīng)銷商，目前還在擴(kuò)張過程中。
新界泵業(yè)一直占據(jù)著國(guó)內(nèi)小型潛水電泵的中高端市場(chǎng)。在研發(fā)制造方面已經(jīng)形成自己的核心技術(shù)，其產(chǎn)品具有可靠、耐用、輕巧和便攜等特點(diǎn)，獲得市場(chǎng)廣泛認(rèn)同。公司新型小型潛水電泵采用電泳工藝，不同于普通同類產(chǎn)品所采用的噴漆工藝，提高泵外殼耐腐蝕能力，并且采取壓力鑄造工藝，有別于傳統(tǒng)翻砂鑄造工藝，增強(qiáng)泵體強(qiáng)度和耐磨性，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性和使用壽命均得以提升。同時(shí)，公司對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化設(shè)計(jì)，不斷提高產(chǎn)品性價(jià)比和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
新界泵業(yè)的內(nèi)外銷比例基本平分秋色。在歐美經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下，前三季度公司海外業(yè)務(wù)增速超過30%，尤其是亞非拉市場(chǎng)收入增幅突破40%，亞非拉市場(chǎng)在海外市場(chǎng)的收入占比提高到80%。在國(guó)際市場(chǎng)，公司已擁有約240家穩(wěn)定的海外客戶群體，產(chǎn)品覆蓋了亞洲、非洲、美洲、歐洲等70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，具備一定的影響力和競(jìng)爭(zhēng)力。
新界泵業(yè)的出口水泵全部是自主品牌，沒有貼牌生產(chǎn)，與國(guó)內(nèi)同行相比不用受制于人，在墨西哥、俄羅斯、智利等地很受歡迎。我們判斷公司將不斷提升傳統(tǒng)海外市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。
新界泵業(yè)收購(gòu)浙江博華51%的股權(quán)，為公司發(fā)展添后勁。浙江博華環(huán)境技術(shù)工程有限公司是一家專業(yè)從事環(huán)境技術(shù)開發(fā)、環(huán)境工程投資、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)服務(wù)的綜合型高新技術(shù)企業(yè)。收購(gòu)浙江博華能夠?yàn)楣驹诃h(huán)境保護(hù)工程、廢水廢氣環(huán)保處理領(lǐng)域帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，并且為甲方在環(huán)保用泵產(chǎn)品的發(fā)展打開一定的空間,為公司的發(fā)展壯大起到積極的作用。收購(gòu)?fù)瓿珊笕杂烧憬┤A原實(shí)際控制人陳杭飛擔(dān)任并購(gòu)后的浙江博華至少三年的總經(jīng)理，并保證2012-2014年凈利潤(rùn)分別不少于175萬元、910萬元和1180萬元。